Публичная компания BTCS продавала Ethereum в убыток ради займов в Aave

Американская публичная компания BTCS продавала Ethereum ниже цены приобретения, чтобы поддерживать достаточное обеспечение кредитов на DeFi-платформе Aave. Это следует из квартального отчёта по форме 10-Q, поданного в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. На 9 ноября задолженность компании достигала 64,1 млн долларов, а залог составлял 46 676 ETH стоимостью около 99,3 млн долларов.

Почему пришлось продавать актив

BTCS развивает инфраструктурные и DeFi-сервисы на Ethereum, используя криптовалюту одновременно как резервный актив и как залог для займов в Aave. Заёмные средства компания размещает в пулах ликвидности DeFi-протоколов. Проблема в том, что при снижении курса Ethereum долларовая стоимость залога падает, а номинированный в стейблкоинах долг остаётся прежним — заёмщику приходится пополнять обеспечение или сокращать задолженность, чтобы избежать принудительной ликвидации.

Компания прямо признала в отчётности, что продавала ETH ниже первоначальной стоимости для поддержания коэффициента обеспечения кредитов и погашения обязательств, не раскрыв при этом объём реализованных монет и точный размер убытка от этих операций. По состоянию на 9 ноября стоимость залога примерно в 1,55 раза превышала сумму задолженности, но это не исключает ликвидацию: в Aave используется показатель health factor, и при его падении ниже единицы смарт-контракты допускают частичную или полную распродажу залога. Для ETH порог ликвидации обычно составляет около 80 процентов его стоимости.

Финансовые итоги

• За девять месяцев 2026 года BTCS отразила 30,6 млн долларов чистых реализованных убытков по операциям с цифровыми активами против 8,6 млн годом ранее.
• Общий чистый убыток за январь–сентябрь составил 49,5 млн долларов против прибыли 52,2 млн за тот же период 2025 года.
• Квартальная выручка снизилась с 4,94 млн до 4,09 млн долларов, при этом 3,51 млн в третьем квартале обеспечили операции в DeFi.
• С начала 2025 года компания привлекла через Aave около 152,4 млн долларов в стейблкоинах (преимущественно USDT и GHO) и погасила 89,4 млн.

По состоянию на 11 ноября позиции BTCS в Aave не подвергались принудительной ликвидации. Совокупный объём денежных средств, стейблкоинов и ликвидных цифровых активов на 9 ноября оценивался в 142,6 млн долларов при общей задолженности около 82 млн, включая конвертируемые ноты.

Контраст с BitMine

Ситуация BTCS отличается от другого корпоративного держателя Ethereum — компании BitMine, которая ранее отчиталась об убытке 6,31 млрд долларов за финансовый год из-за отрицательной переоценки крипторезервов. В случае BTCS речь идёт не только о бухгалтерском изменении стоимости: компания действительно продавала часть Ethereum ниже себестоимости, чтобы управлять долговыми обязательствами.

Источники: forklog.com